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【细说投资】PE私募股权投资基金综合知识超等汇总

分类：投资动态
作者：并购达人
泉源：投资部转金氪
宣布时间：2017-10-27 00:00
会见量：

【提要形貌】

【细说投资】PE私募股权投资基金综合知识超等汇总

【提要形貌】

分类：投资动态
作者：并购达人
泉源：投资部转金氪
宣布时间：2017-10-27 00:00
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一、私募股权投资基金是什么？

股权投资是很是古老的一个行业，可是私募股权（private equity，简称PE）投资则是近30年来才获得高速生长的新兴事物。

所谓私募股权投资，是指向具有高生长性的非上市企业举行股权投资，并提供响应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方法退出，实现资源增值的资源运作的历程。私募投资者的兴趣不在于拥有分红和谋划被投资企业，而在于最后从企业退出并实现投资收益。

为了疏散投资危害，私募股权投资通过私募股权投资基金（本站简称为PE基金、私募基金或者基金）举行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的小我私家手中以非果真方法召募资金，然后追求投资于未上市企业股权的时机，最后通过起劲管理与退出，来获得整个基金的投资回报。

与专注于股票二级市场生意的炒股型私募基金一样，PE基金实质上说也是一种理财工具，可是起始投资的门槛更高，投资的周期更长，投资回报率更为稳健，适合于大级别资金的恒久投资。

二、危害投资/创业投资基金与PE基金有何区别？

危害投资/创业投资基金（Venture Capital，简称VC）比PE基金更早走入中国人的视野。国际上著名的危害投资商如IDG、软银、凯鹏华盈等较早进入中国，赚足了眼球与好生意。

从理论上说，VC与PE虽然都是对上市前企业的投资，可是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的差别。一样平常情形下，PE投资Pre-IPO、成熟期企业；VC投资创业期和成恒久企业。VC与PE的

心态有很大差别：VC的心态是不可错过（好项目），PE的心态是不可做错（指投资失误）。可是，时至今日，生意的大型化使得VC与PE之间的差别越来越模糊。原来在硅谷做危害投资的老牌VC（如红杉资源、经纬创投、凯鹏、德丰杰）进入中国以后，旗下也最先召募PE基金，许多披露的投资生意金额都远超万万美元。愿意投资早期创业项目的VC越来越少，现在只有泰山投资、IDG等还在投一些百万人民币级别的项目，大都基金无论叫什么名字，现实上主要加入2000万人民币到2亿人民币之间的PE投资生意。

生意的大型化与资源市场上基金的召募金额越来越大有关。2008年，鼎晖投资和弘毅投资各自在中国召募了50亿人民币的PE基金。2009年募资金额则进一步放大，黑石集团妄想在上海浦东设立百仕通中华生长投资基金，召募目的50亿元人民币；第一东方集团妄想在上海召募60亿元人民币的基金；里昂证券与上海国盛集团配合提倡设立的境内人民币私募股权基金募资目的规模为100亿元人民币；而由上海国际集团有限公司和中国国际金融有限公司配合提倡的金浦工业投资基金管理有限公司拟召募总规模抵达200亿元上海金融工业投资基金，首期召募规模即抵达80亿元。

单个基金限于人力本钱，管理的项目一样平常不凌驾30个。因此，大型PE基金倾向于投资过亿人民币的项目，而万万至亿元人民币规模的私募生意就留给了VC基金与小型PE基金来填补市场空缺。

三、中国市场上主流的私募股权投资玩家是哪些基金？

市面上种种各样的基金榜单许多，清科、《投资与合作》、甚至连《第一财经周刊》都会未必期地搞一些排名。

专业状师在私募生意中会与种种基金打交道，对各家基金的投资习惯与特点都或多或少有些相识。我们建议中小企业在私募融资时，若是有可能的话，只管从以下着名基金中举行选择。

本土基金：深圳市立异投资集团有限公司、遐想投资有限公司、深圳达晨创业投资有限公司、苏州创业投资集团有限公司、上海永宣创业投资管理有限公司、启明创投、深圳市东方富海投资管理有限公司、弘毅投资、新天域资源、鼎晖投资、中信资源控股有限公司等。

外资基金：IDG、软银中国创业投资有限公司、红杉资笔菩国基金、软银赛富投资照料有限公司、德丰杰、经纬创投中国基金、北极光危害投资、兰馨亚洲投资集团、凯鹏华盈中国基金、纪源资源、华登国际、集富亚洲投资有限公司、德同资源管理有限公司、沙漠合资人有限公司、智基创投、赛伯乐(中国)投资、今日资源、金沙江创投、KTB 投资集团、华平创业投资有限公司等。

若是企业私募的目的很是明确就是海内上市，除以上这些基金以外，海内券商配景的券商直投公司也是不错的选择。

四、谁来投资私募股权投资基金？

私募股权投资属于“另类投资”，是财产拥有者除证券市场投资以外很是主要的疏散投资危害的投资工具。据统计，西方的主权基金、慈善基金、养老基金、富豪财团等会习惯性地设置10％～15％比例用于私募股权投资，并且私募股权投资的年化回报率高于证券市场的平均收益率。大都基金的年化回报在20%左右。美国最好的金圈VC在90年月科技股的黄金岁月，每年都有数只基金的年回报抵达10倍以上。私募股权投资基金的投资群体很是牢靠，好的基金管理人有限，经常是太多的钱追逐太少的投资额度。新建设的基金正通例模为1～10亿美元，允许出资的多为老主顾，可以开放给新投资者的额度很是有限。

私募股权投资基金的投资期很是长，一样平常基金关闭的投资期为10年以上。另一方面，私募股权投资基金的二级市场生意不蓬勃，因此，私募股权投资基金投资人投资后的退出很是禁止易。再一方面，大都私募股权投资基金接纳允许制，即基金投资人比及基金管理人确定了投资项目以后才凭证协议的允许举行响应的出资。

海内由于私募股权投资基金的历史不长，基金投资人的培育也需要一个漫长的历程。随着外洋基金公司越来越倾向于在海内召募人民币基金，以下的资金泉源成为各路基金公司募资时争取的工具：

1、政府指导基金、种种母基金（Fund of Fund，又称基金中的基金）、社�；稹⒁邪艿冉鹑诨沟幕�，是种种PE基金召募首选的游说工具。这些资笔篇名度、美誉度高，一旦允许出资，会迅速吸引大批资源跟进加盟。

2、国企、民企、上市公司的闲置资金。企业炒股理财总给人好逸恶劳的感受，可是，企业投资PE基金却酿成一项时髦的理财手段。

3、民间富豪小我私家的闲置资金。海内也泛起了直接针对自然人募资的基金，虽然募资的起点照旧很高的。

若是是直接向小我私家召募，起投的门槛资金或许在人民币1000万元以上；若是是通过信托公司召募，起投的门槛资金也要在人民币一两百万元。通俗老黎民无缘问津投资这类基金。

五、谁来管理私募股权投资基金？

基金管理人基本上由两类人担当，一类人士身世于国际大牌投行如大摩、美林、高盛，自己醒目财务，在华尔街人脉很广；另一类人身世于创业后知难而退的企业家，海内较量着名的从企业家转型而来的管理人包括沈南鹏（原携程网与如家的首创人，现为红杉资源合资人）、邵亦波（原易趣网首创人，现为经纬创投合资人）、杨镭（原掌上灵通CEO、现为泰山投资的合资人）、田溯宁（原中国网通CEO、现为中国宽带工业基金董事长）、吴鹰（原UT斯达康CEO、现为和利资源合资人）等。

基金管理人首先要具备独到的、发明好企业的眼光，若是管理人没有过硬的过往投资业绩，很难取得投资人的信任。2000年起，一大批中国互联网、SP与新媒体、新能源公司上岸纳斯达克或者纽交所，为外资基金带来了不菲的回报。2004年起，大批民企在深圳中小板上岸，为内资基金带来的回报同样惊人。因此，基金管理人的履历上若是有投资百度、盛大网络、分众传媒、阿里巴巴、无锡尚德、金风科技等明星标杆企业的履历，更容易守信于投资人。

除投资眼光外，基金管理人还需要拥有一定的小我私家财产。出于控制品德危害的思量，基金管理人若是决议投资一个1000万美元的中型生意，PD拿出980万美元（98%），小我私家作为LD要拿出20万美元（2%）来配比跟进投资。因此，基金管理人的经济实力门槛同样很是高。

总体说来，私募股权投资基金的管理是一门高明的艺术，既要找到高速增添的项目，又要说服企业接受基金的投资，最后还要在资源市场退出股权。好的项目基金之间的竞争强烈；无人竞争的项目不知道有无投资陷阱。无论业绩怎样，基金管理人险些个个是空中飞人、事情强度惊人。

六、私募股权投资基金怎样决议投资？

企业家经常很疲劳地打电话给状师，“XX基金差别的人已经来考察三轮了，什么时间才是个止境……”这是由于企业不相识基金的运作与管理特点。

只管基金管理人的小我私家英雄主义色彩突出，基金仍然是一个公司组织或者类似于公司的组织，基金管理人好比基金的老板，难堪一见。

基金内部事情职员基本上分为三级，基金顶层是合资人；副总、投资董事等人是基金的中心条理；投资司理、剖析员是基金的基础条理�；鸲云笠狄谎匠５目疾斐绦蚴窍扔筛弊艽油蹲仕纠砜疾�，然后向合资人汇报，合资人感兴趣以后上投资决议委员会（由全体合资人组成，海内基金还常约请基金投资人出席委员会聚会）投票决议。一个项目，从起源联系到最终决议投资，短则三月，长则一年。

七、有限合资制为何成为私募股权投资基金的主流？

有限合资企业是一类特殊的合资企业，在实践中极大地刺激了私募股权投资基金的生长。

有限合资企业把基金投资人与管理人都视为基金的合资人，可是基金投资人是基金的有限合资人（LP），而基金管理人是基金的通俗合资人（GP）。有限合资企业除了在税制上阻止了双重征税以外，主要是设计出一套精巧的“同股差别权”的分派制度，解决了出钱与着力的协调统一，极大地增进了基金的生长。

在一个典范的有限合资制基金中，出资与分派安排如下：

●LP允许提供基金98％的投资金额，它同时能够有一个最低收益的包管（即最低资源预期收益率，一样平常是6%），凌驾这一收益率以后的基金回报，LP有权获得其中的80％。LP不加入基金的任何投资决议。

●GP允许提供基金2％的投资金额，同时GP每年收取基金一定的资产管理费，一样平常是所管理资产规模的2%�；鹱畹妥试词找媛蚀锉旰�，GP获得20％的基金回报�；鹨谎匠Ｔ擞脑惫と宋⒎孔庥氩盥每Ф荚�2%的资产管理费中解决。GP关于投资项目有排他的决议权，但要按期向LP汇报投资希望。

只管我国政府部分对海内是否也要生长有限合资制基金曾有差别意见，可是现在意见已经基本一致：

基金可以选择公司制或者左券制举行运营，可是有限合资制是基金生长的主流偏向。

八、基金对企业的投资限期或许是多久？

基金召募时对基金存续限期有严酷限制，一样平常基金建设的头3至5年是投资期，后5年是退出期（只退出、不投资）�；鹪谕蹲势笠�2到5年后，会想方想法退出。（共10年）

基金有四大退出模式：

1、IPO或者RTO退出：赚钱最大的退出方法，可是退出价钱受资源市场自己波动的滋扰大。

2、并刮滤出（整体出售企业）：也较为常见，基金将企业中的股份转卖给下家。

3、管理层回购（MBO）：回报较低。

4、公司整理：此时的投资亏损居多。

企业接受基金的投资也是一种危险的赌博。当基金投资企业数年后仍然上市无望时，基金的任何试图退出的起劲势必会滋扰到企业的正常谋划。私募的钱拿得烫手就是这个原理。

九、私募股权投资基金怎样寻找目的企业？

凭证我们的视察，海内民营企业家对私募股权投资基金的认知水平并不高，他们普遍较量审慎，不大会自动出击，而是坐等基金上门考察。

基金投资司理的社会人脉在目的企业筛选上起到了很要害的作用。因此，基金在招募员工时很注重泉源的多元化，以希望能够最洪流平地靠近种种高生长企业。新建设的基金往往还会到中介机构拜拜码头，希望财务照料们能够多多推荐项目。为了尽可能地拓展社会着名度，中国还泛起了独吞的征象，基金的合资人们经常上电视台做州财经节目的嘉宾，甚至在新浪网上开博客，只管以一个睿智的投资家的形象示于公共。